玩攻略 - 狼人殺

　　巴菲特說過：投資就是投國運，投資家應該是愛國者。

　　巴菲特在昨天公佈的2019年致股東信中再次表示，回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認，伯克希爾的成功在很大程度上只是搭了美國經濟的順風車（即「美國順風」）。

　　其認為那些因為各種負面新聞大頭條而懷疑美國經濟前景、放棄股市的人應該想想這個國家取得的成就：1942年對美國股市投入的100萬美元到現在（77年時間）將變成52億美元。如果投資者為了尋求「保護」放棄股市購買黃金，那麼他的獲益將縮水99%。

　　巴菲特稱伯克希爾下一個77年的成功也一定將來自「美國順風」。

　　什麼是國運？

　　投資圈有個很著名的段子：

　　三個人坐電梯，一個不停原地跑，一個不停撞頭，一個不停做俯卧撐。

　　電梯到頂后，三人被問到：你們是怎麼上來的？

　　一個說我跑上來的，一個說我撞頭撞上來的，一個說我做俯卧撐上來的。

　　在投資圈看來，真正讓他們快速上樓的「電梯」，就是國運。

　　還沒明白？那再具體一點：

每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。 

——周金濤

　　這種機會，就叫國運。

　　為什麼說投資就是投國運？

　　這話既然出自巴菲特，那就先從他身上找原因。

　　不聽話的學生

　　1951年的春天，道瓊斯工業指數在250點左右波動，格雷厄姆教授對哥倫比亞大學商學院的學生們說：

　　自1896年道瓊斯工業指數誕生以來，幾乎每一年都會出現在200點以下交易的情況。他建議學生們等到指數再次到200點以下后，有了足夠的安全邊際后再進場。

　　格雷厄姆的建議在學生當中具有很高的可信度，傳說有學生一邊上他的課，一邊在市場上執行他在課堂上給出的建議，盈利不僅可以覆蓋學習期間的所有費用，畢業后還能留下一筆不小的人生啟動資金。

　　然而，在格雷厄姆一生中最優秀的一個學生，在1951年畢業后並沒有聽從導師的建議。

　　那個學生就是巴菲特。

　　而自1951年之後，道瓊斯工業指數再也沒有回到過200點…

　　1951年後道瓊斯指數再也沒有低於過200點

　　半個世紀后巴菲特接受《華爾街日報》採訪，回憶到格雷厄姆給他這一建議時稱：

　　當時我手裡大約有1萬美元，如果我當時聽從了他的建議（等200點的底），我現在手裡應該也就只有1萬美元。

　　格雷厄姆這不是在畢業的時候特意坑學生們嗎？

　　當然不是，格雷厄姆在做出這一建議時具有很好的歷史經驗和數據的支撐。

　　從美股1951年之前半個世紀的歷史來看， 確實就像格雷厄姆所「忠告」的那樣，指數在圍繞200點上下波動，根據安全邊際的原則，確實應在等200點以下后再買入會比較安全。

　　1951年前道瓊斯工業指數的歷史走勢  

　　數據來源：wind

　　但是1951年畢業的巴菲特這次並沒有聽從導師的建議，而是「滿倉做多」，這才有了後來的傳奇故事。

　　不過，若不是生在美國的話，巴菲特很可能成不了股神。

　　為何俄羅斯沒有投資大師？

　　巴菲特大學畢業開始全身心投入股票事業后，美國在二戰勝利后奠定的西方第一強國（且根本沒有所謂的第二和第三在競爭）的地位所帶來的國運優勢，完全反映在了股票市場上。

　　來看一組數據：

　　1899年12月31日，在全球股票市場中美國市場的佔比僅為15%，當時大英帝國仍在的英國佔到25%，德法分別佔13%和11.5%。

　　1899年各國股市佔全球的比重  

　　數據來源：wind

　　但到了2017年年底，美國股市已經佔到了全球份額的51.3%。

　　2017年全球股票市場各國佔比 

　　數據來源：wind

　　縱觀1899年和現在各國股市在全球的比重，儼然一副當時和現在國力國運的「鏡像圖」。

　　下面這張圖把這種演變表現得更為明顯。

　　1900年以來全球股票市場各國佔比變化

　　數據來源：wind

　　俄羅斯是一個反面的例子。

　　1899年，當時表面強大的俄羅斯帝國佔全球市場的份額緊隨其他歐美列強之後，佔6.1%。

　　但是1905年輸掉了日俄戰爭，1917年又爆發了十月革命，在此後的冷戰中作為蘇聯主體部分節節敗退，最終又遭受蘇聯解體衝擊的俄羅斯，百年來國運一直在衰落。

　　截止2017年，其股票的市值在全球份額中已經僅剩0.78%，僅比泰國和沙特多一點。

　　2018年9月俄羅斯股票市場市值與其他國家對比

　　為啥投資大師大多都是美國人，或者是在美國做投資的？你可曾聽過俄羅斯出過投資大師？

　　股票最終拼的是國運。若想投資做得好，生在哪很重要。

　　對此，巴菲特有清醒的認識：

我的財富還要拜以下三點所賜：生在美國，一點幸運基因，以及廣泛的興趣。我和我的孩子都有幸贏得了「卵巢彩票」。

——巴菲特演講《我為什麼捐掉99%的財富》

　　投資時，請相信國運

　　有一個大數據統計——20個國家近百年的股市與經濟增長情況。

股市的長期表現和經濟增長基本吻合，「經濟是不斷發展的，股市長期而言是上漲的」在絕大多數國家都得到了印證；

遭遇經濟危機的國家，股市表現往往不佳，比如泰國（東南亞金融危機）、希臘（歐債危機）；

有的國家能戰勝危機，恢復增長，股市屢創新高（美國），而有的國家在泡沫破滅后，很長時間也未能恢復，股市因此低迷（日本）。

　　最後回到中國，回到我們的A股。

　　雖然一直被吐槽，但A股的實際表現還是客觀反映了中國經濟的增長。

　　1990年到2017年，上證指數上漲24.91倍，年化漲幅12.81%；同期名義GDP增長42.82倍，年化漲幅15.03%。

　　對此，巴菲特有著非常清醒的判斷：

你去問問過去的238年中（即美國建國以來），有誰是通過押注國家衰落而成功的？

百家樂 將我們國家的現狀與1776年（建國時）對比一下，你簡直不敢相信自己的眼睛。就我有生之年來講，美國人均產出翻了6倍。我的父母在1930年絕對想不到兒子今天所能看到的世界……

 我們市場經濟的動力機制仍將繼續發揮它的魔力。要收穫總要經歷挫折，不可能一帆風順。但確定無疑的是，美國明天會更好。

                                                                                   ——2015年巴菲特致股東信

　　把美國換成中國，這段話同樣適用。

　　投資，就請相信祖國未來會繼續繁榮昌盛。

　　來源：長江商業評論（ID：CKBReview）